中邮证券有限背负公司蔡明子，古意涵近期对康缘药业进行接头并发布了接头论述《2024Q1口服液收复较快增长，盈利能力谨慎，营运着力优化》，本论述对康缘药业给出买入评级，面前股价为18.75元。

　　康缘药业(600557)　　投资重点　　4月12日，公司发布2024年第一季度论述：2024Q1收入13.6亿元（+0.48%），归母净利润1.48亿元（+4.67%），扣非净利润1.40亿元（+0.2%），贪图现款流净额1.99亿元（+4.67%），EPS为0.26元/股。咱们瞻望公司2024-2026年收入分袂为57.84/66.58/75.70亿元，归母净利润分袂为6.49/7.83/9.28亿元，EPS分袂为1.11/1.34/1.59元/股，面前收盘价对应PE分袂为17.24/14.27/12.04倍，督察“买入”评级。　　收入：口服液收复快速增长，打针液因高基数略有下滑　　分剂型来看，2024Q1打针液收入5.38亿元，同比-8.87%，主要系2023Q1新冠诊疗需求下基数较高；口服液3.7亿元，同比+30.24%环比+14.35%，金振口服液已收复较快增长；胶囊/颗粒剂冲剂/片丸剂/贴剂收入分袂为1.97亿元（-4.88%）/1.05亿元（-15.4%）/0.82亿元（+1.84%）/0.51亿元（-13.1%）;凝胶剂收入为0.09亿元（+260.97%），主要系筋骨止痛凝胶终了高速增长。　　利润：毛利率略有下滑，费率阻挡较好，盈利能力谨慎　　毛利率方面，2024Q1公司全体毛利率为74.61%（-0.49pct），其中打针液/口服液/颗粒剂冲剂毛利率略有下滑（2pct控制），贴剂毛利率下滑4.6pct，凝胶剂毛利率基本不变，胶囊/片丸剂毛利率普及3pct控制。费率方面，2024Q1销售用度率37.44%（-6.52pct），着落彰着，贬责用度率8.57%（+4.51pct），主要系公司为终了发展计谋，在东谈主员架构调度的基础上加大对东谈主才的过问及贬责关系作为的开展，研发用度率15.02%（+1.08pct），财务用度率-0.67%（-0.43pct）。抽象来看，公司全体毛利率稍有下滑，配资股票但费率阻挡较好，扣非净利率为10.28%（-0.03pct），归母净利率10.89%（+0.44pct），盈利能力谨慎　　营运着力执续优化，回款较好，现款足够　　2024Q1应收账款盘活天数为44.67天，同比减少3.28天，环比减少6.43天；存货盘活天数为97.27天，同比增多2.22天，环比减少2.31天，公司全体营运着力优化。2024Q1贪图现款流净额1.99亿元（+427.77%），主要系现款回款较多所致，投资现款流净额-1.05亿元（-62%），主要系在建工程投资较多所致，筹资现款流净额-0.16亿元，主要系实施股份回购决议所致；鸿沟2024年3月底，公司期末现款及现款等价物为20.46亿元（+38.88%），现款足够。　　研发后果执续落地　　2024年3月公司收到打针用AAPB（1类化学新药）临床锻练批准见知书，打针用AAPB是公司和中国药科大学集中建造的一种新式抗缺血性脑卒中神经保护剂，临床拟用于急性缺血性脑卒中。4月公司收到羌芩颗粒临床锻练批准见知书，羌芩颗粒临床用于流行性伤风，处方源于江苏省中病院病院制剂，已在临床使用数十年。2023年公司收到KYS202002A打针液（诊治复发和难治性多发性骨髓瘤）、乌鳖还闺颗粒(诊治早发性卵巢功能不全中医辨证属肾阴虚证)、赤子佛芍和中颗粒(诊治儿童功能性腹痛气机终止证)、赤子健脾颗粒(诊治儿童功能性消化不良脾虚食滞证)的临床锻练批准见知书。　　风险辅导：　　非打针剂居品实行不足预期；集采降价风险。

本站数据中心阐发近三年发布的研报数据打算，华泰证券高初蕾接头员团队对该股接头较为真切，近三年预测准确度均值高达97.2%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.57亿，阐发现价换算的预测PE为16.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增执评级4家；曩昔90天内机构计算均价为25.2。

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