上周，好意思联储开释鹰派信号，市集预期好意思联储1月降暂停降息，这对大类钞票意味着什么？

12月19日，花旗天下宏不雅策略团队Dirk Willer中分析师在敷陈中，分析了宏不雅钞票在以往宽松周期中的暂停手艺的表示，况且辨认了暂停与宽松周期截至的情况。

回来下来，花旗发现，好意思股频繁表示讲求，但高涨的握续性取决于经济疲软是否导致策略宽松重启；好意思债利率在周期暂停或截至时频繁上升；关于好意思元，要是降息仅仅暂停，好意思元表示横向，要是是临了一次降息，好意思元会上升；暂停之后，不管宽松周期是否握续，黄金价钱频繁皆会走高。

据花旗，在好意思联储暂停或截至降息时，风险钞票频繁表示较好，但反弹的握续性取决于经济疲软是否导致策略宽松还原。

关于标普500指数，在暂停的情况下，股票会高涨但只在一个月傍边之后就会卖出，这是由于进一步宽松是因为经济数据的恶化，这可能会对股票产生压力。比较之下，要是暂停被确认是临了的降息，好意思股反弹更握久，天然讲演的漫衍度更大。

从历史上来看，唯有在1989年暂停降息手艺，标普500旋即反弹后回调了10%，而1998年和2003年，宽松周期截至后，标普反弹握续了三个月。花旗暗意，总体而言，数据对股票至少在短期内是诞素性的。

据花旗，关于固定收益投资来说，暂停降息频繁会导致收益率上升。

如下图所示，暂停降息初期会使收益率有更高的上升，而宽松末期的降息起始对收益率的影响较小，个股期权但随后会有更显耀的上升，举例收益率在几个月内上升了50个基点。

总体来看，这项连系对好意思国国债收益率的远景并不乐不雅，这进一步确认了花旗在天下钞票建立中对好意思国利率握低配态度确面前策略。

花旗连系浮现，比较暂停降息，截至降息全体而言更利好好意思元。

要是处于宽松周期的末尾，好意思元会握续建壮，但要是仅仅处于暂停期，好意思元则倾向于波动。如下图所示，暂停时常导致好意思元指数（DXY）区间往来，而要是被确认是宽松周期的末尾，好意思元则有更大幅度的高涨。

连系浮现，不管宽松周期是否握续，黄金价钱频繁皆会走高。

下图浮现黄金价钱总体呈上升趋势，即使处于宽松周期末期，情况亦然如斯。这项连系大体上搭救了花旗基于央行需求的对黄金的看涨态度。

在暂停手艺，好意思国股票相对欧洲股票的优胜表示大体上握续，但颠倒不领会。要是是宽松周期末尾，好意思国股票联系于欧洲斯托克50指数的表示存显耀的回调，但总体上也呈现出横向波动。

花旗指出，要是暂停最重被确认是宽松周期的截至，微型股的表示优于沉静性股票。

如下图所示，要是宽松周期截至，小盘股大幅跑赢公用管事股。而要是仅仅暂停，小盘股相对公用管事股则倾向于区间往来。花旗回来说念，这总体上仍然故意于微型股而不是公用管事股。

花旗暗意，新兴市集套利应该会表示讲求，尤其是要是这仅仅周期中的暂停。

要是好意思联储仅仅暂停降息，新兴市集套利将继续往来得很好。要是是宽松周期截至的情况，新兴市集套利最终也会往来讲求，但当先会有剧烈的下降。总体而言，好意思联储暂停或周期截至不会艰涩多空套利往来。

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