金吾财讯 | 中金公司发研报指，哔哩哔哩(09626)在2024Q3的事迹弘扬中，初度竣事了Non-GAAP盈利，其中告白业务增长尤为凸起。获利于《三谋》等游戏的强盛弘扬，公司告白收入同比增长28%，达到20.9亿元，成果告白收入同比增速接近50%。公司不仅在游戏等传统上风畛域保握增长，还在积极探索新的行业契机。在“双十一”时辰，公司带货GMV同比增长154%，告白收入增前程步50%。揣度Q4，公司对告白收入的握续健康增长握乐不雅格调。中金觉得，跟着公司买卖化基础形态的迟缓完善，要是2025年宏不雅环境有所改善，且公司告白买卖化才略握续栽种，告白业务有望竣事健康增长。

该行指，游戏业务方面，获利于《三谋》的出色弘扬，2024Q3收入同比增长84%，达到182亿元，该游戏已集合三个季度进入iOS畅销榜前三。公司计较在2H25刊行《三谋》外洋版，股票配资门户冷漠关怀自后续的活水握续性。升值处事方面，2024Q3收入同比增长8.7%，达到28.21亿元。在毛利润方面，2024Q3毛利率同比增长10个百分点，达到35%，为竣事盈利打下了坚实的基础。同期，销售/解决/研发用度率辩别着落0.2/1.6/5.9个百分点，至16.9%/7.0%/12.5%。2024Q3操办作为现款净额为22.25亿元。公司在事迹会上暗示，昔日将延续聚焦告白和游戏两大中枢业务，并宠爱实质与买卖增长之间的正反应轮回。此外，公司还晓示昔日24个月内将回购不进步2亿好意思元的股票，显露出对鼓吹汇报和长久发展的信心。

盈利预测与估值方面，探讨到Q4销售用度的进入，该行调养2024年Non-GAAP净赔本至9，021万元，并看护2025年Non-GAAP净利润预测26.8亿元不变。该行看护哔哩哔哩“跑赢行业”的评级，探讨到2025年收入结构的变化，下调港股指标价1.1%至188港元，下调好意思股指标价4%至24好意思元。

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