作家 | 曹念念颀

剪辑 | 靖宇

2024 年 4 月上旬，国内新动力车销售渗入率冲突 50%；到 5 月第三周，新动力末端上险量也冲突了半数大关。

从行业合座数据来看，新动力汽车在国内破钞市集仍处在快速增长的阶段。按照传统「二八定律」来分析，头部企业大多可以得回更多的资源和利益。

但反常的是，终年位各国内及全球新动力销量前二的特斯拉，最近的日子过得并不如意。

在刚刚昔日的 2024 年第一季度，特斯拉的销量出现了 4 年来初度同比下跌，而且是在中国、好意思国、欧洲 3 大市集同期下跌。事迹下滑让马斯克不得不暂时放下探索天际、料理推特（X）、脑机接口等其他责任，总结到汽车业务上。

据媒体报谈，昔日两个月，他接踵晓示了 10% 的里面裁人，以及削减了特斯拉上海超等工场产量至少 20% 的产量——要知谈，上海工场在 2023 年孝顺了特斯拉简短 50% 的全球产量。

业务调遣以外，更关键的是接下来的这两个动作：

领先是 4 月初，马斯克通过个东谈主应酬账号预报了特斯拉的自动驾驶出租车（Robotaxi）将在 8 月 8 号亮相；然后又在 4 月底俄顷来华，随后，特斯拉很快通过了国度汽车数据安全的条件，拆除了干系禁停、禁行的限制。

动作一家以汽车坐褥销售为中枢业务的上市公司，尽管在基本盘上出现了诸多利空讯息，但特斯拉的股价却在对于 FSD 和 Robotaxi 入华的传说后，保握了相对巩固。换句话说，跟着马斯克两张大饼的甩出，人人对特斯拉自动驾驶的故事从头充满了信心。

面前，特斯拉保管着逾越 40 倍的市盈率，依然大幅高于传统车企。二级市集的大多数投资者仍然服气特斯拉不啻是一家车企，而是一家和立异、科技、东谈主工智能等强关联的公司。而现在特斯拉要启动给「AI」这个故事上强度了。

01

销量下跌，

特斯拉奈何了？

特斯拉是马斯克旗下一堆企业里，独一的上市公司。它冷落了许多对于畴昔的好意思好愿景，举例通用东谈主形机器东谈主、自动驾驶等等。但在当下，它的营收起首仍然主要依靠电动汽车的制造和销售。2023 年，特斯拉在全球共售出逾越 180 万台电动汽车，同比增长 38%，保握了全球纯电汽车制造商第一的位置。

乍一看，这是一个荒芜可以的事迹。但施行上，比起马斯克 4 年前画的一张大饼，特斯拉的增速依然启动放缓。

2021 年 10 月，特斯拉市值初度冲突万亿好意思元。马斯克那时默示，有信心在畴昔保握 50% 的年拜托量增长率，到 2030 年要冲突年销量 2000 万辆的大关。要知谈，阿谁时候特斯拉的年拜托量其实还莫得逾越 100 万辆。

而在近期特斯拉发布的企业影响力讲演里，前些年还能看到的「2030 年销售 2000 万辆汽车」的方针，依然悄然隐藏。对于这家上市公司来说，主营业务昭着碰到了比较严峻的挑战。

其实，特斯拉在中国、好意思国、欧洲三大市集销量同期下跌，原因各不调换。

在中国市集，特斯拉面对的主要问题是竞争加重。各家车企皆纷繁把特斯拉树为标杆，新品的定位和传播不时皆平直打出「对标 Model 3」或「对标 Model Y」的标语。除了价钱身分外，新品岂论从硬件、智能化座舱如故内饰等居品细节上，也的确对这两款上市 7 年和 5 年的老车型，酿成了极大冲击。从中国新动力市集总盘飞腾，而特斯拉销量下跌，就可以看出竞争之热烈。

图片起首：马斯克 X 账号

特斯拉在旧年发布了电动皮卡 Cybertruck，但这款居品并不成短期孝顺太多销量。

而在泰西市集，中枢问题是政府对于电动化股东的游荡，影响了补能基础方法以及电动车干系补贴计谋，导致纯电居品增速放缓。

既然找到了问题，在居品层面上，其实嘱咐之计也不复杂。

第一，尽快推出更低廉的、面向内行市集的新车型，也等于从 2020 年启动就持续跳票的「Model 2」。轮廓各方信息来看，这是一款价钱简短在 2.5 万好意思元（折合东谈主民币约 18 万元）傍边的车型，也曾被称为「半价 Model 3」。

4 月初，路透也曾报谈这款车型被马斯克砍掉，意义是面对供应链垂直整合智力更强的比亚迪——尤其是售价仅折合约 1 万好意思元起步的比亚迪海鸥系列——Model 2 依然不再具有任何价钱上风。但这一讯息很快便被马斯克辟谣，并晓示这款车 2025 年就可以细致推向市集。

其实，路透的担忧并非毫无逻辑，淌若仅仅在中国市集硬卷老本和居品迭代速率，这详情不是特斯拉的上风。但特斯拉毕竟是一家面向全球的企业，Model 2 对于霸占泰西市集还黑白常关键的。

现时，好意思国拜登政府晓示将中国智能网联汽车的入口关税普及至 102.5%，事实上依然闭塞了国产新动力车短期出海好意思国的可能性；另一边，欧盟委员会也发起了针对中国电动汽车的反补贴造访，干系机构以为，预测也会把入口关税调至 50% 以上。

尽管比拟好意思国，中国车企仍然可能通过合资建厂、腹地化坐褥等神态干涉欧洲市集，但这毕竟需要时候老本。而对于特斯拉来说，柏林超等工场依然就位，Model 2 可以为它们在欧洲市集抢得市集先机——毕竟，除了中国的竞争敌手外，欧洲传统车企们对电动化怦然心动的气派，对特斯拉来说亦然一件功德。

第二，特斯拉全球高等副总裁朱晓彤近期被召回了中国。过往，中国事特斯拉主要的坐褥和销售中心，但居品界说及居品研发等干系责任，仍然纠合在好意思国总部进行，而且马斯克本东谈主也会对新址品冷落一些反覆无常的建议，股票投资Model 2 的反复放弃等于最佳的例子。现在，面对中国市集里加快节律的敌手们，马斯克现在需要一个更牛逼的助手，匡助他作念好腹地化的各式责任。

特斯拉全球高等副总裁朱晓彤 | 图片起首：视觉中国

02

从制造智力到 AI，

特斯拉步入新期间

咱们服气，淌若实时推出 Model 2，占据泰西内行的电动车市集，而且可以针对中国市集作念出居品优化，那么特斯拉应该可以收复增长，而且链接保握在全球头部电动车企的位置。

但这昭着不够复旧起特斯拉最高逾越千倍的市盈率。在投资者眼中，特斯拉是一家和科技、东谈主工智能等关键词强干系的企业。在中国「城市 NOA」激战正酣，以致多家皆晓示「世界皆能开」的时候，找到和智能驾驶关联的第二增长弧线，某种程度上是比卖更多车更穷困的事。

这里的第二弧线，其实就分为 L2 级别的 FSD，和 L4 级别的 Robotaxi 两个故事。

在 L2/L2+级别的高阶智驾层面，特斯拉正在全面股东其 FSD（特斯拉智能驾驶软件的称呼缩写）软件落地中国市集。比起国内大部分车企的智驾有贪图，特斯拉在 FSD V12 版块中，将传统依靠代码的划定驱动（Rule-Base），迭代到了依靠数据学习的「端到端」搞定有贪图。

这种有贪图的上风在于，具备更好的通用和泛化智力，可以更好的适当不同区域的复杂交换环境。但中枢的问题在于，「端到端」施行上和进修谈话大模子同样，也需要投喂无数的优质数据，借助弘远的诡计中心才能进修出优秀的模子。

据媒体报谈，马斯克 4 月访华后，特斯拉有望和百度进行伙同，也许可以搞定数据聚积的问题。但另一个问题是，特斯拉面前的超算中心 Dojo 位于好意思国，进修智能驾驶需要搞定数据出境的问题，淌若在国内搭建超算中心，又面对 GPU 等硬件聚积的难题。

特斯拉 FSD 测试视频截图 | 图片起首：特斯拉

另一个问题在于盈利形状。面前，特斯拉 FSD 在北好意思罗致订阅制或买断制，向用户平直收费，单月订阅为 99 好意思元，买断为 8000 好意思元（折合东谈主民币约 5.8 万元）。不外把柄信用卡数据提供商 YipitData 提供的数据，在试用了一个月 FSD 的好意思国特斯拉车主中，只消 2% 的用户选拔链接订阅该做事，远低于预期的 6%。在中国市集，蔚来、小鹏、华为等智能驾驶做事提供商，面前皆浩大向车主提供了一年的免费试用期，暂缓了买卖化进度。

是以，与其短期内指望 FSD 平直赢利，还不如指望 FSD 放开限制后，为特斯拉车型在国内带来更好的销量。毕竟，中国破钞者应该是面前全球对智能化最感有趣的破钞东谈主群。

但别忘了，FSD 也许不啻是一个 to C 的形状。在马斯克来华后不久，坊间出现了特斯拉和比亚迪伙同 FSD 的传说，不管是否属实，这皆代表着 FSD 可以以 SaaS 形状进行销售。在国内，华为的 ADS 智驾面前依然有了多家勾合资伴，余承东预测这一业务将在本年 4 月启动盈利。而近期，小鹏汽车的第一季度财报里，也让东谈主欢欣地看到了「卖技能」展示出潜能——比起卖车，卖技能的利润率太有蛊惑力了。

另外一个蛊惑力则体现在 L4 以致 L5 级别的自动驾驶层面，马斯克依然晓示将在 8 月发布 Robotaxi。但请千万凝视，自动驾驶和智能驾驶并不是吞并件事，它的复杂程度要远高于前者。苹果晓示放弃造车，其中一项关键原因等于它们一启动对准了 L5 级别的自动驾驶。

面前在好意思国市集，Alphabet 旗下的 Waymo 是 Robotaxi 界限里的龙头企业。把柄加州纯真车辆料理局 (DMV) 的讲演，Waymo 在加州运营着 438 辆无东谈主车，每周可以在城、旧金山和洛杉矶 3 个城市完成逾越 50，000 次付费出行。

英伟达最新的财报清晰，特斯拉为进行 AI 进修，依然囤积了 3.5 万块 H100 GPU。用马斯克的话说，年底这个数字将达到 10 万块（尽管这其中包含灵验于进修聊天机器东谈主 Grok 所需）。岂论是对于 FSD 如故 Robotaxi，在这波 AI 武备竞赛里，马斯克在硬件以及硬件所代表的算力里，依然占得先机。

在建中特斯拉墨西哥超等工场（成果图），新一代车型将在这里坐褥 | 图片起首：特斯拉

2021 年 10 月，好意思国百年历史的租车公司 Hertz 晓示采购 10 万辆 Model 3 车型，平直助推了特斯拉市值初度冲突万亿好意思元。在阿谁时候，超等工场对应的弘远制造智力，以及马斯克 2000 万台年销量的豪言，也许是市集对特斯拉增长的最大信心起首。

现在，故事的主题变成了 AI，这亦然现在全球简直统共科技公司共同的叙事成见。毕竟在面前正在进行的这场智能电动汽车大战里，天然各家销量大涨，但简直扭亏为盈者寥寥。更何况，过于热烈的市集竞争让许多玩家不得不调低利润率进行价钱战，在红海以致是血海战场拼杀，昭着不是世界上最优秀的公司想要的收尾。

马斯克也曾给全世界的破钞者边幅过一张蓝图：「当你晚上回家休息的时候，你的车可以自动出去接单赢利，天亮时充好电回来」。智能化的硬件，是开脱在制造业里苦苦进行低利率竞争的一种解题念念路。

苹果也曾尝试过 L5 级别的智能汽车，但失败了，马斯克还执政着这个万亿界限的市集链接死力着。

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